美国价值2.8兆(万亿)美元的资产支持证券(ABS)市场料将在金融市场动荡中存活下来并重整旗鼓.该市场对消费者信贷至关重要.


作为一项重要的融资工具,证券化市场令银行可以灵活开展金融业务,在向消费者提供住房和汽车贷款的同时无需受到这些贷款的限制.



Dwight资产管理的投资组合经理Derrick Wulf表示,"证券化市场对现代信贷市场运作来说至关重要."



随着美国经济走向衰退,失业率攀升,放贷收紧和消费者缩紧银袋,ABS市场被迫关闭.但投资者相信消费者ABS市场会重整旗鼓并重振雄风.



GE资产管理的结构产品投资组合助理经理Arvine Narayanan表示,"目前来看,美国消费者并没有能力全额支付现金来购买汽车,需要有人为这些购买行为融资."



银行和金融公司账簿上不断增长的消费者信贷严重制约消费者可获得的信贷数额."目前没有一家机构能单独提供必要资金满足消费者对信贷的需求,这个问题将会刺激市场回暖."Narayanan说道.





**ABS市场重整**



尽管信用卡和汽车贷款证券化产品在之前几轮经济下行周期中表现良好,新近高速发展起来的资产类别却令整体市场承压,此外也缺乏相关历史数据来考量它们的表现.



最严重的溃败来自美国次优抵押贷款债券市场.高风险房贷的违约和止赎令该市场损失惨重.投资者纷纷撤出高风险债券,导致占据ABS市场最大比例的次贷市场分崩离析.




德意志资产管理投资组合经理James Grady指出,"现在的问题类似于,把洗澡水和婴儿一起倒出去了."他认为,抛弃整个证券化市场会伤及美国经济和金融系统,不仅影响到成本,还影响到整个系统的信贷可获得性.



"次优抵押贷款或担保债务凭证(CDO)不应在证券化市场出现,更不应该达到目前的规模.将它们从该系统清除很明显会产生积极作用."Grady说道.



财政部制订的不良资产救助计划(TARP)原意是清除金融机构的不良资产,但最近该计划重点转移,亦为该市场新添压力.



"TARP计划的调整挫伤了市场信心,因为它再次证明,市场仍存在极大的不确定性,甚至连财政部都缺乏信誉."Dwight资产管理的Wulf说道.



政府亦提议为"AAA"评级的信用卡、车贷和学生贷款支持ABS创造一项流动性工具,为消费者信贷提供支持.但并未公布针对该计划的细节.



瓦乔维亚证券认为,财政部解决该市场问题最佳方式是在初级市场上买入消费者ABS,这将为初级和次级市场定价提供基准.



不过,德意志资产管理的Grady对此并不认同."财政部只关注初级市场将会是个极大的错误.如果推出一项支持初级市场但不为次级市场提供支撑的计划,市场将会出现分歧."



采纳一项类似美国联邦储备委员会(美联储, FED)为商业票据市场设立的工具,可能会令ABS市场重新运转.



"如果财政部采纳了类似的模型,以确保消费者获得信贷,有可能会帮助部分市场解冻."(完)



--译文审校 刘兰香